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随着近期股市迎来熊市反弹，大摩却表示，是时候买入债券了。

周四，芝加哥期权交易所波动率指数（CboeVolatilityIndex）延续跌势，并跌破关键的20点关口，达到三个多月来的最低水平。与此同时，华尔街似乎越来越看好股市的未来前景。

VIX指数在周四尾盘一度跌至19.80，收于19.84。上一次其收低是在8月18日，也就是夏季涨势最激烈的时候，当时这一指数经常低于20。就在10月11日，该指数还在33上方。 该指数也被称为华尔街的恐惧指标，衡量市场对30天波动率的预期，可以作为衡量投资者情绪的重要指标。

此前，美联储主席鲍威尔暗示，最快可能在本月的会议上放缓紧缩步伐，美股全线上涨。

VIX指数的下跌可能表明，华尔街对股市的悲观情绪正在减弱。美国银行的所谓卖方指标自2017年以来最接近“买入”信号，然而，摩根大通的策略师警告称，随着美联储进一步加息和可能出现的温和衰退，2023年上半年美国股市将出现大幅下跌。

美银著名反指5年来最逼近“买入”信号

以SavitaSubramanian为首的美银策略师表示，华尔街的悲观情绪正在减弱。该行所谓的卖方指标（追踪美国卖方策略师建议的股票平均配置）距离买入信号已不到两个百分点，为2017年以来最接近的水平。今年11月，该指数上升56个基点至53.3%，同期标普500指数连续第二个月上涨。

这些策略师在周四的一份报告中写道，这实际上对股市可能不是一件好事，因为“长期以来，华尔街的股票配置共识一直是一个可靠的反向指标。换句话说，当华尔街策略师极度看空时，这是一个看涨信号，反之亦然。”

这些策略师指出，在上世纪80年代和90年代的整个牛市期间，以及2009年至2020年，华尔街都建议减持股票。

分析师称，目前该指标仍处于中性区间，并未指向买入或卖出阈值。他们写道，该指标并不能捕捉到股市的每一次上涨或下跌，但其对随后12个月的标普500指数总回报率有一定的预测能力。

事实上，该银行最近进行的一项买方调查显示，大多数人预计美股在2023年上半年会出现抛售。受访者表示，通胀下降和美联储的鹰派立场有所软化可能逆转这一局面，股市在明年下半年或将反弹。

不仅是机构投资者发出了短期警告信号，摩根大通的策略师最近也警告投资者：新的一年股市还将面临更多痛苦。

大摩“最准”分析师：醒醒！现在还是熊市！

随着近期股市迎来熊市反弹，摩根士丹利却表示，是时候买入债券了。

摩根士丹利首席股票策略师MichaelWilson准确预测了当前美国股市的熊市反弹，其还预计这种反弹将持续到12月，目前，他在机构投资者最新调查中排名第一。不过，他最近建议普通投资者买债券。Wilson周四表示：

“熊市的标志有经济衰退或盈利下降，我们认为我们将至少遇到其中之一，即盈利衰退。投资的优先级也很清晰。首先是现金，第二长期国债，第三是信贷，最后是股票。”

另一方面，交易员可能希望在这波美股的反弹浪潮中再多呆一段时间。Wilson也对此表示：

“就交易而言，我们认为纳斯达克成分股或存续期长的股票比较好，这更具投机性。对于投资界和资产所有者来说，我所推荐的基本上就是债券。”

虽然市场如Wilson预期那般出现了熊市反弹，但他仍认为，标普500指数可能在2023年第一季度至上半年在3000-3300点触底，比当前水平至少跌19%。这位策略师表示，随着人们意识到市场对美国企业盈利和利润率的预期仍然过高，股市将出现下跌。Wilson说：

“利润率是我们认为没有得到充分重视的一部分，通胀是推动企业利润上升的原因，我们预计，到明年年底，通胀率将回到2%到3%，这将挤压企业利润，对债券有利，股票则不然。我想澄清的是，目前仍是熊市。”

安联首席：不要落入“衰退会很短很浅”的陷阱

无独有偶，安联首席经济学家MohamedEl-Erian表示，股市大涨显示市场“完全忽略了"鲍威尔有关通胀的部分言论”。他警告称，投资者可能没有计价这一关键风险。

过去一直批评股市过早反弹的El-Erian表示，首先，虽然通胀呈下降趋势，但由于供应链问题持续存在和全球化动态的变化，明年通胀可能仍会保持在4%。投资者并没有在定价中考虑到这种可能性，以及信贷和企业盈利可能带来的不利因素。他说：

“因此，市场说通胀风险已经结束，但它们还没有关注信贷和盈利风险。”

El-Erian说，虽然衰退仍然是可以避免的，可能不会像2008年那样严重，但在美国，衰退的风险仍然“令人不安的高”，衰退仍然有可能是痛苦的。如果美国真的陷入衰退，美联储不太可能通过宽松货币政策来提振经济。

另外，El-Erian还敦促投资者避免假设即将到来的衰退将是短暂和浅程度的，这可能与美联储官员在2021年犯的错误类似，当时美联储官员认为价格上涨是”暂时的”，而后通胀却飙升至40年来的高点。他警告说：

“不要落入‘衰退会很短很浅’的陷阱。因为如果我们真的陷入衰退，衰退的时间很可能不会很短，程度也不会很浅。因此，不要重复去年的错误。”

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